债券市场研究报告

债券市场研究报告

  债券远期交易的推出,在市场上赢得广泛关注,对于深化债券市场改革、推动风险管理机制的建立和利率市场化建设等均有积极意义,市场主体对此予以了充分的肯定。

  这一交易方式推出后,截至9月底,债券远期交易累计成交60笔,金额87.34亿元,成交较为清淡,这说明,目前金融市场形势下,国内机构仍无法借助远期交易获得投机、对冲或者套利的操作机会。尽管国内将逐步推出西方成熟市场的各种基本工具,但市场表现说明“引进”产品在国内仍面临着较长时期的磨合以及被选择的过程,因而,有必要重新审视西方思维模式下,金融市场的行为模式和交易方式。

  一、债券市场金融工具比较

  美国债券市场主要存在预发行,回购及逆回购、期权及期货、本息剥离工具等金融工具,这些工具的活跃,有助于提高市场流动性、降低发行人融资成本。例如,债券发行前活跃的预发行交易能够提前度量市场需求,便于发行人、承销商对债券的定价;回购及逆回购交易有助于提高市场流动性,帮助交易机构实现短期融资;债券的期货及期权市场,有利于市场参与者在流动性市场中建立分散化的对冲策略;本息剥离工具产生的零息债有助于实现现金流的重组,满足不同投资群体对不同现金流结构的需求。

  近儿年,通过研究西方成熟市场运行状况,国内债券市场逐步引进了一些金融工具,目前已扩大到(质押式、买断式)回购及逆回购交易、本息剥离工具、远期债、远期交易以及即将推出的预发行交易等工具。从市场表现看,质押式回购及逆回购交易工具存在时间最长,已成为银行等金融机构调节流动性、管理头寸的基本手段,在银行间债券市场各交易品种中交易量排名第一,20xx年交易量将近10万亿元。买断式回购与质押式回购类似,能够向市场参与者提供融资渠道,在国内债券市场基础券种较少、尚未建立连续拍卖发行制度等因素的制约下,20xx年交易量仅为1200多亿元。由发行人主导开发的本息剥离工具,由于国内市场流动性不足、不能满足市场参与者的有效需求,交易稀少,国家开发银行也仅试探性地操作了一次。远期债主要为了解决国内资金供给与利率的季节性波动较大的问题,这一安排最早在财政部发行国债时启用。目前,市场资金较为宽松,人民银行在央行票据发行中使用这一制度,用以熨平公开市场操作对资金市场的冲击。而即将推出的债券预发行制度,能够帮助确立价格发现机制,缩短承销时的分销周期,减小承销商的资金占用。

  二、远期交易手段及国内发展现状

  远期交易是金融市场运用较为普遍的规避利率风险的金融衍生工具,与现货交易的根本区别在于延迟了标的交割时间。广义上的金融远期合同,包括远期利率协议、期货、互换和期权。在国内债券市场,远期交易在大概念上包括远期债、二级市场的远期交易和即将推出的预发行制度,而曾经出现的国债期货交易由于当时的监管及市场环境方面的因素,被监管机构叫停后尚未恢复。

  按照交易方式、场所的不同,远期金融合同可分为场内集中交易和场外交易两种方式,其中,期货和期权这两种交易方式都已制度化、标准化,通常按照集中竞价方式分别在期货交易所和期权交易所安排上市交易;远期利率协议、互换通常在场外交易,在西方市场基本不属于期货交易法律所管辖的范围。在美国,债券远期交易的场外交易(柜台买卖)制度,源于1974年的商品交易法修正案(CommodityExchangeAct),这一规定通过将国债远期交易排除在期货交易的适用范围外,使远期交易得以在场外进行。而日本债券远期交易的制度化,是在1992年日本证券业协会实施债券远期交易规定后才开始的。在市场建设方面,国内远期交易基本与国际接轨,银行间市场的远期交易由人民银行监管,属于场外交易的组成部分。

  在西方成熟债券市场中,远期交易作为一种必要和正常的交易机制存在着。一般来说,远期交易最主要的经济效益在于提供了避险手段,并为市场参与者增加了买卖时机的弹性;而市场主管机构、机构内控部门最关注的是市场中买空卖空的投机气氛是否太浓,且随着交割期限的延长,是否会增加价格波动引发的市场风险、以及违约交割带来的信用风险。从国外的经验来看,为有效规避自身的买卖风险,交易双方都会审慎选择交易对象,并且定期重新审核机构间往来的授信额度,因而,对交易风险的控制必然会使远期交易的市场集中度较高,交易的代理也集中在几家大机构手中。

原创文章,作者:fanwen,如若转载,请注明出处:https://fanwen.hongwu.com/43815.html

(0)
上一篇 2022年9月13日 下午2:41
下一篇 2022年9月13日 下午2:43

相关推荐

  • 研究报告范文

      下面为大家整理两篇研究报告范文,欢迎阅读!更多精彩内容,敬请关注本站! 小学高年级语文作业趣味性实践研究报告范文   一、课题研究的背景:   目前,新课程理念的落实如火如荼。…

    研究报告 2022年7月31日
  • 企业文化:现代竞争情报和知识管理研究

      随着信息技术和经济全球化的飞速发展,竞争情报和知识管理已成为企业参与市场竞争的核心竞争因素之一。比尔.盖茨曾写说过:“利用信息来干最好的工作。怎样收集、管理和使用信息将决定我们…

    研究报告 2022年7月12日
  • 全面推行旅游标准化,提升旅游服务整体质量

      神农架是举世瞩目的生态旅游目的地,是湖北“两山一江”(武当山、神农架、长江三峡)旅游黄金线的中心环节,近几年来,旅游经济取得了显著的成效,旅游接待人次和旅游综合经济收入呈现快速…

    研究报告 2022年7月23日
  • 科技市场研究报告

      现在科技发展日新月异,我们需要进一步的分析了解。欢迎阅读科技市场研究报告,本文主要讲的是科技市场的牛鞭效应陷阱及风险控制。   一、案例引入   一个科技公司开发了一种测试用电…

    研究报告 2023年1月13日
  • 农村治理问题调查研究报告

      笔者通过对及东西北多个问题村的调研发现,农村治理的诸多乱象主要根源在于农村的利益争夺、法治缺失和道义扭曲。   一、利益争夺   (一)村官与村民争利   调查发现,一些问题村…

    研究报告 2022年7月28日
  • 农村小学校本培训的实践研究工作报告

      一、基本情况   课题名称:农村小学校本培训的实践研究   课题主持人:徐  丽   课题研究单位:沈阳市沈北新区新城子乡新城堡小学   二、工作…

    研究报告 2022年9月7日
  • 地下室防水防潮问题分析总结

      本篇主要是针对地下室漏水潮湿问题的总结。每年的六月中旬到八月中旬,上地下室总是很潮湿。基本上每年的八月十八日左右开始变的干燥,经实验分析地下室潮湿问题原因有二:一、空气冷凝水。…

    研究报告 2022年8月21日
  • 研究报告写作格式

      第一部分   ①引言;   ②概述;   ③研究背景和意义;   ④研究方法和角度;   ⑤研究对象与方法;   第二部分   ①研究结果;   ②研究内容及主要成果;   ③…

    研究报告 2022年8月8日
  • 课题中期研究报告

      课题中期研究报告   不同教学内容的语文高效课堂研究   XX年3月,我的小课题——《不同教学内容的语文高效课堂研究》正式申报。从申报至今,已经过去了3个月了,回顾这段时间我针…

    研究报告 2022年7月19日
  • 创业板市场研究报告

      研究报告包括多个行业,网站评价分析报告可以发挥多方面的作用:及时发现和改善网站的问题、为制定网站推广策略提供决策依据专业人士的分析建议用于指导网络营销工作的开展,检验网站前期策…

    研究报告 2022年11月20日

发表回复

您的邮箱地址不会被公开。 必填项已用 * 标注